中国股票市场投资者行为选择与风险防范
节选
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（4）存在严重的制度性缺陷 自从沪深两家证券交易所成立以来，在国家强制性制度变迁的安排下，将股票市场纳入行政化轨道，股票市场被严重行政化，这些制度性缺陷在一定程度上阻碍了中国股票市场的进一步开放和发展。中国股票市场的制度性缺陷主要表现在以下几方面：①上市公司的选择制度仍具有浓厚的行政色彩。首先，由于发行额度成为一种稀缺的资源，取得发行额度相当于获得了一笔低成本甚至无成本的资金，导致企业把主要精力放在争取发行额度上，而并不关心企业本身的发展与规范；其次，由于实现额度管理，中国股票市场事实上成为国有企业、国有银行等改革与融资的场所，而众多的民营企业和大量中小高新技术企业尽管有良好的经营业绩和发展前景，也无法进入股票市场获取其急需的发展资金；目前，额度审批已开始转化为核准制，但核准制的具体标准制定和操作流程上仍然存在一定的行政干预色彩；*后，国内已开辟了创业板市场，但其上市标准及相关要求、手续等与主板市场并无多大差异，上市公司选择制度暂时并无实质性改变。②监督行政化造成了股票市场运行的扭曲。虽然股票市场相应的一系列法律法规的出台，但目前规范有效的监管体系还没有形成，政府制定股票发展以及监管政策的观念相对滞后，政府的管制性均衡、过多的非市场手段产生了种种异常的投资行为，从而使得市场内在传导机制扭曲。③退市制度形同虚设，必将使垃圾股横流。退市制度保证股市之水常换常清，通过新陈代谢实现优胜劣汰，是成熟资本市场制度建设的重要内容之一。目前中国股票市场基本表现为一个单项扩容的半封闭市场，退市制度形同虚设，垃圾股退市难。只要垃圾股不退市，就可能被狂炒，其股价就敢翻手为云、覆手为雨。然而垃圾股的比价效应将严重扭曲整个市场的股价秩序才更为糟糕。比如，当所有垃圾股价格都不愿低于5元时，投资者就会不自觉地抬高“低价股”的价格标准，从而整体抬高市场股价，出现股价全面高估。④上市公司行为普遍扭曲。股票市场对经济的作用或功能主要表现在三个方面：一是为企业筹集资金，即“筹资效应”；二是促进企业产权结构和内部治理结构的转变，即“改革效应”；三是促进资源的再配置，即“重组效应”。但是，中国上市公司主要工作表现为筹资，公司改制往往被忽略，股票市场在市场经济中的功能有待进一步深化。 （5）行政干预过多，导致“政策市” 不论从历史的角度还是从现实的需要考察，在转轨经济过程中培育和发展股票市场，没有政府的组织和推动显然是不行的。同时，股票市场作为重要的资源配置场所对宏观经济运行有直接影响，宏观经济运行也会影响股票市场的基本走势。从这个意义上说，政府对股票市场的干预有一定道理，有时甚至是必要的。但是，政府的干预应该有限度，这就是不能违背市场经济的一般规律和扭曲股票市场的内在机制。 ……
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内容简介
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《中国股票市场投资者行为选择与风险防范》综合运用心理学、统计学、行为金融学、数理经济学和博弈理论等多个学科知识，全面分析与研究中国股票市场的运行特征与投资者的行为选择，以期达到寻求适合中国股票市场投资风险防范与管理方案。
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目录
第1章 绪论1.1 研究背景与问题的提出1.1.1 投资选择理论的发展1.1.2 中国股票市场的现状1.2 研究的理论意义与现实意义1.3 结构设计与内容安排1.4 可能的创新性工作第2章 中国股票市场运行的基本特征2.1 中国股票市场总体运行特征2.1.1 中国股票市场的主要成就2.1.2 中国股票市场的发展阶段2.1.3 中国股票市场发展中存在的问题2.2 中国股票市场上市公司经营与信息披露特征2.2.1 上市公司经营状况2.2.2 上市公司信息披露2.3 中国股票市场投资者特征2.3.1 机构投资者特征2.3.2 个人投资者特征2.4 中国股票市场监管特征2.4.1 中国股票市场监管的发展阶段2.4.2 中国股票市场监管中存在的问题第3章 基于行为金融学的选择理论3.1 不确定性、风险与选择3.1.1 不确定性与风险3.1.2 选择与选择路径3.2 行为金融理论对传统主流金融理论的挑战3.2.1 行为金融理论对理性假设的质疑3.2.2 行为金融理论对市场有效假说的质疑3.3 基于行为金融学的选择理论3.3.1 行为金融理论的发展3.3.2 前景理论中的选择理论3.3.3 行为人的认知偏差3.3.4 基于行为金融学的选择理论研究综述第4章 中国股票市场投资者行为选择4.1 中国股票市场投资及博弈关系4.1.1 局中人及其特点4.1.2 中国股票市场的博弈关系4.2 机构投资者的行为选择4.2.1 机构投资者“有意识”股价操纵与投机的行为选择4.2.2 机构投资者的羊群行为选择4.3 个人投资者的行为选择4.4 投资者行为选择与股价泡沫4.4.1 均衡定价下的投资者行为选择4.4.2 一致性投机与股价泡沫4.4.3 投资者行为选择对股价泡沫的影响第5章 基于行为选择的资产定价模型5.1 噪声交易与噪声交易者5.2 资产定价模型的发展与演变5.2.1 传统资本资产定价模型的发展与缺陷5.2.2 行为资产定价模型5.3 基于行为选择的资产定价模型5.3.1 基于投资者异质的行为资产定价模型5.3.2 基于混合预期的行为资产定价模型5.3.3 基于损失厌恶偏好的行为资产定价模型5.3.4 基于参考价格的行为资产定价模型5.4 中国股票市场行为资产定价模型的实证分析5.4.1 市场指数构建5.4.2 模型选择与数据处理5.4.3 检验结果分析第6章 中国股票市场风险度量6.1 风险度量与VaR6.1.1 风险度量6.1.2 金融风险度量技术——VaR6.1.3 损失厌恶偏好、满意准则与VaR6.2 VaR估测中的概率分布设定风险6.2.1 决策中概率分布设定的风险6.2.2 非线性模型中非正态性的风险6.3 股票收益率非正态性检验6.3.1 股票收益率非正态性的经验证据6.3.2 正态性检验方法6.4 非线性VaR模型的改进6.4.1 非线性VaR模型的样本数据转换方法6.4.2 收益率分布主观模型6.5 中国股票市场正态性转换时变VaR估测6.5.1 基于收益率时变性的正态性转换6.5.2 中国股票收益率的正态性检验6.5.3 中国股票收益率分布时变性检验6.5.4 股市周期诊断与样本数据6.5.5 中国股票牛熊市正态性转换时变VaR的计算6.5.6 准确性检验6.6 中国股票市场噪声交易风险的测定第7章 行为资产组合模型与风险防范7.1 基于投资者损失厌恶偏好的行为资产组合选择7.1.1 损失厌恶型投资者的*优解7.1.2 损失厌恶型投资者的行为选择7.2 前景理论回报一风险模型7.3 基于损失厌恶偏好与心理账户行为资产组合选择7.3.1 中国股票市场行为资产组合模型的经验研究7.3.2 基于VaR的单心理账户行为资产组合模型7.3.3 VaR-BPT-SA模型与BPT-SA模型的比较7.3.4 优化问题的等价7.3.5 VaR-BPT-SA模型的有效边界7.3.6 不允许卖空情况下的VaR-BPT-SA模型7.3.7 VaR-BPT-MA模型7.4 中国股票市场行为资产组合模型的实证分析7.4.1 模型构建与数据选择7.4.2 数据处理与模型回归7.5 实证结果分析与风险防范第8章 总结与展望8.1 总结8.2 中国股票市场风险防范的相应建议8.3 研究存在的问题与展望参考文献
封面
书名:中国股票市场投资者行为选择与风险防范
作者:孙春花
页数:221
定价:¥33.0
出版社:中国统计出版社
出版日期:2013-04-01
ISBN:9787503767944
PDF电子书大小:82MB 高清扫描完整版